利空因素逐渐出尽 铜价暂于低位震荡

本周铜价窄幅波动，市场分歧增大。其中，沪铜2月合约本周收盘暴跌740元，收于34610元。总持仓减少70142手到81.2万手。

总成交量为598.5万手。宏观面上，本周欧央行会议要求降低利率10个基点至-0.3%，并将每月出售600亿债券的时间缩短最少6个月至2017年3月份，此措施不及预期，欧元大幅度声浪。另外本周美联储主席耶伦两次讲话似乎年底加息，但此后的加息将不会是较慢和趋向的。下周二、周三美联储会议有一点注目。

我们偏向于美元汇率短期声浪早已完结。中国11月份官方PMI从49.8降到49.6，财新PMI从48.3上涨至48.6，但仍高于50，对中国经济的忧虑仍给铜价以压力。我们指出今年中国公布了很多新的改革措施，明年如果能实施，中国经济的风险将不会减少。

基本面上，LME现货升水降到个位数，本周四天LME库存增加4100吨。本周国内现货改以升水，周三周四超过升水50-120元，但周五回升至10-70元。国内冶炼厂收到倡议，将2016年的减半产量从上周发布的20万吨不断扩大到35万吨，并且可能会有收储不道德经常出现。

国内现货市场因此受到反对，但进口铜还是给国内价格构成压力。周五进口窗口重开。

我们指出较低铜价使高成本供应解散，这仍不会给铜价以反对。

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